Archivé - Réponse du Ministère
Évaluation du Compte du fonds des changes

Contexte

Le ministère des Finances remercie Fischer Francis Trees & Watts (FFTW) pour le travail accompli dans le cadre de cette évaluation.

Le Ministère est heureux de constater que le rapport souligne que le Compte du fonds des changes (CFC) est géré avec prudence, efficacité, ainsi que dans le strict respect des trois principaux objectifs : liquidité, protection des capitaux et accroissement du rendement. Par ailleurs, le rapport souligne que le Canada a atteint tous les objectifs clés, entre autres en réalisant un rendement positif modeste en sus du coût du financement du CFC et ce malgré une approche prudente de la gestion du CFC, a réussi à contribuer aux fonds publics.

Les recommandations présentées dans l'évaluation mettent l'accent sur les façons dont le Canada pourrait améliorer le rendement sur les investissements du CFC dans le cas où ce dernier souhaiterait réexaminer sa politique actuelle de faible tolérance au du risque. Ces recommandations portent principalement sur deux aspects : élargir l'éventail des investissements du CFC afin d'y ajouter d'autres catégories d'actifs, de pays et de devises, et tenter d'obtenir un rendement additionnel en était davantage exposé aux variations des taux d'intérêt.

Voici les principales recommandations présentées au gouvernement par FFTW :

• réévaluer la répartition des devises et accroître le nombre de devises admissibles;
• allonger la liste des pays admissibles dans lesquels le CFC investit;
• envisager de nouvelles catégories d'actifs offrant moins de liquidité que la plupart des investissements qui sont actuellement admissibles, mais qui fournissent un rendement incrémentiel;
• envisager de permettre au CFC d'assumer des risques plus importants associés à la non-concordance des durées (taux d'intérêt);
• évaluer les répercussions des risques associés à la courbe du rendement qui pourraient résulter des risques associés à la non-concordance des durées.

Réponse du Ministère

Le Ministère examine périodiquement la possibilité d'ajouter de nouveaux investissements au CFC donnant accès à d'autres devises, pays et catégories d'actifs. Les investissements possibles sont évalués en fonction des trois objectifs qui guident la gestion du CFC : liquidité, protection des capitaux et rentabilité. Les recommandations de FFTW dans ces secteurs seront étudiées au moment des examens de la stratégie d'investissement qui se dérouleront lors les périodes de planification de 2007-2008 et de 2008-2009.

Les recommandations qui suggèrent d'envisager une plus grande exposition à la variation des taux d'intérêt en vue d'accroître le rendement des investissements représentent une rupture par rapport à la politique en vigueur sur les risques du marché. Actuellement, les actifs du CFC et les passifs qui servent à les financer ces derniers concordent le plus possible, pour ce qui est de la durée et des devises, avec le cadre de gestion intégrée des actifs et des passifs visant à réduire l'exposition du gouvernement au risque du marché. Permettre une plus grande exposition aux risques du marché au moyen de la non- concordance des durées ou des devises pourrait accroître à la fois le rendement et le risque. Il faudra ainsi effectuer une analyse approfondie pour déterminer si l'augmentation possible du rendement contrebalance le risque accru. En ce moment, une analyse de cette ampleur ne fait pas partie des priorités du gouvernement.